新聞資訊
首頁:新聞資訊
多因素共振 螺紋鋼或?qū)⒌魄暗?/h2>
2018/04/27
在宏觀經(jīng)濟進入主動去庫周期、資金面整體易緊難松,、鋼材自身供給面趨于寬松的背景下,，2018年鋼材期貨后續(xù)走勢將會跌破前低。從全年看,，預計鋼材期貨價格的底部區(qū)間在2600—2900元/噸,。
2018年3月初，鋼材期貨在庫存超預期累積,、終端需求延遲釋放,、中美貿(mào)易戰(zhàn)引發(fā)市場恐慌等多重因素的影響下，走出了一波連續(xù)下跌行情,。3月19日,，螺紋鋼主力1810合約以一根中陰線跌破了年線,。這是此前兩年上漲趨勢行情中非常重要的支撐，并在此后近一個月的時間里遲遲沒有被收復,。這或許意味著鋼材近兩年轟轟烈烈的上漲行情將告一段落,。鋼材后續(xù)走勢將以回落為主基調(diào),。
去杠桿持續(xù)推進流動性依然偏緊
從周期角度分析,，2018年宏觀經(jīng)濟進入主動去庫存周期。從不同庫存周期下投資的表現(xiàn)情況看,，我國目前的庫存周期與投資仍有較為密切的聯(lián)系,，其中房地產(chǎn)投資增速一般先進庫存周期半年左右。房地產(chǎn)投資從2016年年初開始上行至2017年4月見頂回落,。
與之相對應,，我們看到工業(yè)產(chǎn)成品庫存同比增速也在2016年年中開始有了較為*的回升。但好景不長,，本輪庫存增速上行維持的時間相對較短,，其在2017年三季度便開始拐頭回落，2018年宏觀經(jīng)濟將面臨主動去庫存的過程,?；仡欉^往工業(yè)品在經(jīng)濟主動去庫周期中的表現(xiàn)，可發(fā)現(xiàn)工業(yè)品基本呈現(xiàn)下跌的走勢特征,。因此,，我們認為2018年整個工業(yè)品的走勢料將承壓，鋼材價格回落的壓力更大,。
繼房地產(chǎn)去庫存,，鋼鐵、煤炭去產(chǎn)能之后,，去杠桿將成為今年我國政策推進的重要,。
2017年10月以來，我國社會融資增速開始大幅回落,，表明金融機構在防風險的背景下收縮了對實體經(jīng)濟的信貸投放,，去杠桿已經(jīng)進一步推進至實體經(jīng)濟領域?；仡橫2歷史同比增速的走勢,，我們發(fā)現(xiàn)其從2015年以來一直處于下行趨勢之中，3月M2同比增速已經(jīng)滑落至8.2%的低位,，市場整體流動性經(jīng)歷了一個從寬松到偏緊的演變過程,。我們認為，2018年在“去杠桿+嚴監(jiān)管”的政策環(huán)境下,，市場流動性整體仍將維持易緊難松的格局,。
鋼材供給面趨向?qū)捤?/font>
跟蹤鋼材需求端的情況發(fā)現(xiàn)：一般鋼材需求的75%—80%由投資拉動,，所以監(jiān)測投資變化對感知鋼材需求的變化來說十分重要。
近期公布的1—3月房地產(chǎn)投資增速雖然出現(xiàn)逆勢反彈局面,，但更多是土地購置費用分期付款導致的,。在多地首套房利率抬升、樓市政策收緊的情況下,，后續(xù)房地產(chǎn)投資增速將會重歸回落態(tài)勢,。對于基建投資增速來說，政府赤字率下降,，地方政府融資受限,，基建投資增速恐將繼續(xù)放緩。制造業(yè)投資增速依然在低位徘徊,，沒有出現(xiàn)*上行勢頭,。在房地產(chǎn)投資增速周期性下滑、基建投資增速放緩的背景下,，2018年鋼材需求承壓,。
就鋼材供給端而言，在目前高利潤背景下,，新一輪產(chǎn)能投放正在“蠢蠢欲動”,。2018年將有前期置換的高爐產(chǎn)能、新增電爐產(chǎn)能的投放及舊電爐的復產(chǎn),，供給端壓力重重,。雖然今年仍有3000萬噸的產(chǎn)能去化任務，但邊際效應已經(jīng)*減弱,。
環(huán)保來看,，包括唐山、邯鄲的非采暖季限產(chǎn)在內(nèi),，貫穿全年的環(huán)保限產(chǎn)在一定程度上對鋼材供給形成干擾,，也成為鋼價下行的重要阻力。整體來看,，2018年在需求承壓,、去產(chǎn)能邊際弱化的情況下，鋼材整體供給面趨向?qū)捤伞?/p>
綜上,，2018年宏觀經(jīng)濟進入主動去庫過程,，工業(yè)品走勢面臨更大壓力，鋼材價格壓力更大,。加上鋼材自身供給面趨向?qū)捤桑?018年后續(xù)走勢將以回落為主,，回落的阻力更多來自環(huán)保限產(chǎn)的執(zhí)行及去產(chǎn)能的推進。從全年看,，預計鋼材期貨價格的底部區(qū)間在2600—2900元/噸,。（作者單位：信達期貨）